Bancile pot sustine rulajele cu titluri de stat la BVB, dar fondurile prefera interbancarulData publicarii: 15-10-2009 | Bursa (RSS)

Interesul pentru titlurile de stat ar putea migra intr-o mai mare masura pe Bursa de Valori Bucuresti, in contextul in care bancile au devenit mult mai active pe piata de capital, dar fondurile de pensii si cele de investitii prefera in continuare piata interbancara sau plasamentele in depozite.

"Este posibil ca, odata cu intrarea bancilor mult mai activ pe piata de capital prin Bursa de Valori Bucuresti, sa se fi deschis noi porti vizavi de tranzactionarea titlurilor de stat. Speram ca o parte din interesul pentru titlurile de stat de pe piata interbancara sa migreze si pe Bursa, iar volumele din ultima perioada s-ar putea sa confirme acest lucru", a declarat Bogdan Tudosie, senior trader in cadrul departamentului piete de capital la OTP Bank.

In ultima perioada, valoarea tranzactiilor cu obligatiunile de stat listate la Bursa de Valori Bucuresti a sporit considerabil, iar in sedinta de luni a fost inregistrat un record in ceea ce priveste rulajul cu titluri de stat, de cand au ajuns la cota Bursei, de 196,76 milioane lei. Lichiditatea record de luni a fost obtinuta prin mai multe schimburi negociate (deal), cu pachete de dimensiuni mari, ceea ce a apropiat rulajul acestei piete de cel al sectorului de actiuni de la BVB. De la inceputul acestei luni, tranzactiile cu actiuni de la Bursa au insumat 245,48 milioane lei, iar cele cu titluri de stat s-au ridicat la 234 milioane lei.

In schimb, in luna precedenta (septembrie), rulajul cu actiuni la BVB s-a cifrat la 649,11 milioane lei, in timp ce tranzactiile cu obligatiunile de stat s-au ridicat la 186,92 milioane lei, ceea ce reprezinta un nivel considerabil, chiar daca este de trei ori mai mic decat cel din sectorul actiunilor.

"Cred ca sunt mai multi factori care au dus la interesul din ultima perioada pentru titlurile de stat la Bursa. Pe de-o parte piata titlurilor de stat la Bursa a demarat anul trecut si era normal sa treaca o perioada de maturizare pana sa vedem un interes pentru aceste instrumente. In al doilea rand, dupa cum spune teoria, cand piata de actiuni merge mai prost investitorii se refugiaza pe piata instrumentelor cu venit fix", explica Razvan Pasol, presedintele casei de brokeraj Intercapital Invest.

El adauga ca un alt factor important in cresterea rulajelor cu titluri de stat la BVB tine de gestiunea intermediarilor care apartin de grupuri bancare. "Bancile sunt active, de obicei, pe piata interbancara, dar probabil pe parcursul gestiunii activitatii se hotarasc sa faca unele tranzactii si la Bursa", concluzioneaza Pasol.

Pe de alta parte, bancile sunt foarte active pe piata interbancara, unde datorita tendintei de relaxare a politicii monetare exista un interes foarte mare pentru achizitia de instumente financiare cu venit fix cu maturitati mari (3-5 ani).

"In piata secundara, interbancara, observam de asemenea un interes sporit. In general, in tarile considerate emergente, cum este cazul Romaniei, datorita randamentelor ridicate si datorita faptului ca relaxarea politicii monetare continua, interesul pentru astfel de instrumente este ridicat", a declarat analistul ING Bank, Vlad Muscalu.

ING estimeaza ca rata dobanzii de politca monetara va continua sa scada si se asteapta sa ajunga la jumatatea anului viitor la un nivel de 6,75%.

"Interesul pentru titluri de stat nu a crescut brusc, ci s-a mutat intr-o oarecare proportie si pe Bursa, intrucat interes pentru aceste instrumente cu venit fix, mai ales la randamentele din prezent, exista, doar ca majoritatea tranzactiilor se faceau interbancar", mentioneaza si Bogdan Tudosie, traderul OTP Bank.

Fondurile de pensii si cele mutuale nu gasesc inca atractiva piata titlurilor de stat de la BVB

In ceea ce priveste alti jucatori cu resurse financiare mari, care ar putea opera pe aceasta piata de la BVB, adica fondurile de pensii si cele mutuale, interesul este inca mic, preferand sa evite Bursa din cauza riscurilor de a nu gasi contraparte.

"Allianz Tiriac nu considera ca Bursa este cea mai buna varianta de tranzactionare in ceea ce priveste titlurile de stat, pentru ca nu putem fi niciodata siguri ca obtinem volumul pe care dorim sa il cumparam", spune directorul de investitii al administratorului de pensii Allianz-Tiriac, Dorin Boboc.

Astfel, daca un fond de pensii ar vrea sa cumpere titluri de 10 milioane de lei si pune un ordin pe Bursa, el risca ca la sfarsitul zilei sa fi cumparat doar de 100.000 lei, ceea ce reprezinta un dezavantaj, deoarece fondul suporta costurile de tranzactionare, dar nu a reusit sa isi acopere nevoia investitionala.

"Din experienta din afara Romaniei, in ceea ce priveste instumentele de tip obligatiune, fie de stat, fie corporative, Bursa este mai degraba pentru investitorii mici, pentru retail, adica investitori individuali care vor sa aiba acces la acest fel de instrumente de 100.000 - 200.000 lei. Investitorii mari, pe de alta parte, se folosesc de piata interbancara pentru ca acolo gasesc volumele de care au nevoie si nu sunt nevoiti sa deconteze tranzactii mici. Mai mult, au flexibilitatea de a cauta o oferta pe care sa o execute, fara sa stea sa astepte", eplica Dorin Boboc.

Pe de alta parte, unul dintre administratorii de fonduri mutuale de pe piata romaneasca spune ca deocamdata este mai profitabil sa tina banii in depozite bancare, unde poate obtine randamente mai mari decat la titlurile de stat.

"Am preferat sa mergem cu plasamente in depozite pe maturitati mai mari, de pana la 1 an. Titlurile de stat au un avantaj mare pentru ca au maturitati de 3-5 ani, dar dezavantajul este ca au impact pe termen scurt asupra randamentului, deoarece trebuie sa gasim un echilibru intre maturitatea plasamentului si randamentul pe care il oferim investitorilor", a declarat Radu Hanga, directorul general al BT Asset Management.

El mentioneaza ca titluri de stat pot fi achizitionate in prezent la randamente intre 9 si 10%, iar dupa aplicarea costului de administrare randamentul pe care il obtine clientul scade sub 9%. Pe de alta parte, depozitele la un an pot fi constituite la randamentre de 10-11%.

"In piata secundara, nu se pune neaparat problema costului tranzactiei, ci de randamentul pe care ti-l da banca, pentru ca de regula faci deal-ul cu o banca. Ea vinde pentru ca cineva vrea sa cumpere si de aceea ea face preturile. In schimb, daca cumperi de pe piata primara randamentul este cel pe care il plateste ministerul Finantelor, iar comisioanele nu sunt semnificative", adauga Hanga, explicand astfel ca o eventuala decizie de a cumpara titluri de stat de la Bursa nu ia in calcul costurile, ci randamentul la care poate fi perfectata tranzactia.

NewsIn