Erste: Daca economia din zona euro franeaza brusc, tarile din ECE nu vor evita contagiunea

Situatia actuala din Europa Centrala si de Est poate parea asemanatoare cu cea din perioada post-Lehman, deoarece canalele de contagiune raman aceleasi, astfel ca daca economia din zona euro franeaza brusc, tarile din Europa Centrala si de Est nu vor evita contagiunea, potrivit unei analize Erste.

"La o prima vedere, situatia actuala din Europa Centrala si de Est poate parea asemanatoare cu cea din perioada post-Lehman, deoarece canalele de contagiune raman aceleasi - posibila prabusire a cererii globale si oprirea brusca sau chiar inversarea fluxurilor de capital. Asadar, daca economia din zona euro franeaza brusc, Europa Centrala si de Est nu va evita contagiunea. Dar exista trei motive pentru care regiunea Europei Centrale si de Est ar trebui sa reziste mai bine de aceasta data (comparativ cu zona euro) decat in perioada post-Lehman: niveluri mult mai reduse ale datoriei publice, imbunatatirea consolidarii fiscale si diminuarea deficitelor de cont curent", a declarat intr-un raport Juraj Kotian, co-director cercetare macro/fixed income ECE in cadrul Erste Group.

Niciunul din cele opt state din regiunea ECE nu se afla intr-o situatie atat de problematica precum statele de la "periferia" zonei euro in ceea ce priveste dezechilibrele contului curent, sustenabilitatea datoriei publice sau eventualele expuneri din sectorul bancar, arata Erste.

In 2009, pietele se concentrau pe dezechilibrele externe din anumite tari din Europa Centrala si de Est, dar la momentul respectiv pietele ignorau complet faptul ca tarile ECE sunt mult mai putin indatorate decat guvernele sau sectorul privat din zona euro, potrivit analistilor Erste.

"Situatia actuala arata ca pietele fac in prezent o diferentiere mult mai buna intre state in functie de nivelul datoriei acestora. De exemplu, ratingurile pentru Romania si Cehia au fost imbunatatite ca recunoastere a progresului de consolidare fiscala. Datoriile se situeaza la niveluri sanatoase comparativ cu economiile europene dezvoltate, ceea ce se traduce printr-un pericol mai redus privind potentialul lor de crestere", se mai arata in raport.

Potrivit analizei Erste, deficitele fiscale ale statelor din Europa Centrala si de Est au crescut in timpul crizei, dar s-au mentinut cu mult sub nivelurile din statele cu probleme din zona euro. Cresterea deficitelor fiscale in regiunea ECE a avut la baza perioada de dinaintea crizei, in conditiile in care statele din regiune nu si-au consolidat suficient finantele publice in anii de boom economic.

Economiile din tarile ECE functioneaza aproape de potential,  PIB-ul nu se va reduce puternic in cazul unui soc extern

"Economiile din regiunea ECE se afla intr-un stadiu complet diferit al ciclului economic comparativ cu trei ani in urma, ceea ce inseamna ca scaderea actuala a activitatii are un impact mai putin sever asupra cresterii economice. In 2008, investitiile si stocurile se situau la niveluri extrem de ridicate si au facut ca economiile sa se situeze peste nivelul potential al PIB. De atunci, aceste doua componente ciclice ale PIB-ului au devenit mai moderate", se mai spune in raport.

Astfel, economiile functioneaza in prezent aproape sau sub potential si, prin urmare, PIB-ul nu se va reduce atat de puternic in cazul unui soc extern.

Analistii din cadrul Erste Group subliniaza faptul ca incetinirea economica are sanse reduse sa se repete la o asemenea amploare avand in vedere ca ratele investitiilor au scazut deja considerabil - de la varful de 30% din PIB inregistrat inaintea crizei la un nivel mai neutru de 20% din PIB. Mai mult, economiile din ECE opereaza aproape de sau chiar usor sub potentialul de productie, comparativ cu o diferenta intre productia efectiva si potentialul de productie situata intre 1,8% si 10% cu un an inainte de prabusirea Lehman.

"Criza prelungita a sporit incertitudinile, cu consecinte imediate pentru intregul lant al deciziilor economice, de la deteriorarea sentimentului consumatorilor, la investitiile in industrie si pana la o aversiune mare fata de riscuri, costuri de finantare mai mari si o preferinta puternica pentru numerar sau alte active cu un grad mare de lichiditate la nivel mondial. In esenta, acest lucru nu ajuta cresterea economica, care a incetinit deja in trimestrul al doilea", potrivit Erste.

Publicarea in luna septembrie a datelor defalcate pentru PIB-ul din cel de-al doilea trimestru a aratat ca, in multe tari din regiunea ECE, investitiile si exporturile nete au fost singurii factori care au contribuit la cresterea PIB-ului, in timp ce consumul gospodariilor si guvernelor s-a oprit sau chiar s-a redus.

Din cauza perspectivelor globale sumbre, analistii Erste Group au revizuit recent in scadere estimarile pentru ECE. "Totusi, regiunea ECE ar trebui sa depaseasca cresterea zonei euro anul viitor, exceptie facand Ungaria, unde incertitudinea legislativa ramane ridicata", se mai arata in raport. Cresterea PIB-ului in cele opt economii din Europa Centrala si de Est urmeaza sa incetineasca anul viitor la un nivel mediu de 2,6% pe an, de la estimarea de 2,8% asteptata pentru 2011, pe baza unei cresteri de 0,9% a zonei euro, cu riscuri in sensul reducerii acesteia.

"Este greu de crezut ca daunele provocate de progresul lent in rezolvarea crizei datoriilor din zona euro ar putea fi inversate complet. Totusi, daca se va gasi o solutie care ar putea calma pietele, aceasta ar putea deschide calea pentru unele banci centrale din ECE sa reduca dobanda de politica monetara. Credem ca tarile ECE sunt mult mai pregatite sa faca fata crizei decat erau in urma cu trei ani. Datorita reducerii dezechilibrelor fiscale si externe, contractia economica nu ar trebui sa fie la fel de severa ca in 2009", a mai spus Juraj Kotian. 

NewsIn